Содержание
Введение3
1.Теоретические аспекты дивидендной политики акционерного общества5
1.1.Сущность и цели дивидендной политики акционерного общества5
1.2.Роль дивидендной политики в финансовом менеджменте11
1.3.Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегии акционерного общества13
1.4.Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики16
2.Дивидендная политика в системе финансового менеджмента акционерного общества «Авеб Системс»21
2.1.Характеристика деятельности АО «Авеб Системс»21
2.2.Характеристика дивидендной политики АО «Авеб Системс»24
Заключение27
Список использованной литературы30
Введение
Прибыль характеризует финансовый результат хозяйственной деятельности акционерного общества, поэтому любое коммерческое акционерное общество стремится к получению прибыли и ее увеличению за планируемый период. Однако перспективы дальнейшего функционирования и развития акционерного общества зависят не только от размера прибыли в текущем году, но и от ее эффективного распределения прибыли по направлениям его деятельности. Одним из таких направлений является распределение чистой прибыли в виде выплаты дивидендов акционерам предприятия.
Следствием этого является необходимость формирования и оптимизации дивидендной политики, которая в результате выступает как одна из форм распределения чистой прибыли акционерного общества.
Решения акционерного общества в области дивидендов переплетаются с другими решениями по финансированию и инвестиционными решениями. Становление и развитие рыночных отношений, приватизация создали условия для формирования эффективной дивидендной политики акционерных обществ. Разнообразные теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс с позиций воздействия на рыночную стоимость предприятия и благосостояние акционеров, что свидетельствует об актуальности выбранной темы курсовой работы.
Цель работы исследование дивидендной политики в системе финансового менеджмента акционерного общества" (на примере компании АО "Авеб Системс").
Предмет исследования дивидендная политика.
Объект исследования АО «Авеб Системс».
Задачи, поставленные в работе:
-рассмотреть сущность и цели дивидендной политики акционерного общества;
-выявить роль дивидендной политики в финансовом менеджменте;
-исследовать выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегии акционерного общества;
-изучить разработку механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики;
-привести характеристику деятельности АО «Авеб Системс»;
-привести характеристику дивидендной политики АО «Авеб Системс».
Методология исследования состоит из методов индукции и дедукции, анализа и синтеза.
Исследование состоит из введения, двух глав, посвященных теоретическим и практическим аспектам изучаемого вопроса, заключения и списка использованной литературы.
Информационной базой исследования являются учебная литература, монографии, периодические издания, статистические данные официальных источников и ресурсы всемирной сети Интернет.
1.Теоретические аспекты дивидендной политики акционерного общества
1.1.Сущность и цели дивидендной политики акционерного общества
Дивиденд часть общей суммы чистой прибыли акционерного общества, распределяемая между акционерами в соответствии с имеющимися у них акциями.
Дивидендная политика политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций.
Термин «дивидендная политика» в принципе связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако может применяться также к предприятиям любой организационно-правовой формы. В связи с этим в финансовом менеджменте используется более широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Также дивидендная политика является составной частью общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.
Дивидендная политика должна основывается на балансе интересов организации и её акционеров при определении размеров дивидендных выплат, на повышении инвестиционной привлекательности организации и ее капитализации, на уважении и строгом соблюдении прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством РФ.
Целями организации в области дивидендной политики должны быть:
-признание величины дивидендов как одного из ключевых показателей инвестиционной привлекательности организации;
-повышение величины дивидендов на основе последовательного роста прибыли и/или доли дивидендных выплат в составе нераспределенной прибыли.
Спрос на акции определяется в первую очередь той дивидендной политикой, которую проводит акционерная компания. Дивиденд на акцию сигнализирует, как работает компания, получает ли она прибыль. Однако, перед руководителем акционерного общества всегда стоит проблема: отдать всю прибыль на дивиденды или реинвестировать ее в дальнейшее развитие фирмы или компании. Реинвестирование прибыли - наиболее дешевый, доступный и эффективный вид привлечения ресурсов в новые вложения.
Перед выбором дивидендной политики нужно решить два вопроса:
1)Как влияет величина дивиденда на совокупное богатство акционерного общества?
2)Какова должна быть величина дивиденда?
Все компании решают эти вопросы по-разному, исходя многих воздействующих на неё факторов.
То, как будет проведена дивидендная политика, зависит от экономического состояния компании, ликвидности, ограничений по закону и будущих прогнозов на развитие организации.
Законодательными ограничениями по выплате дивидендов является не оплата всей стоимость уставного капитала, не выкуп необходимых акций, а также, если стоимость активов компании меньше, чем размер ее уставного капитала.
Компания не будет выплачивать дивиденды также, если в предыдущем периоде имели место убытки. В этом случае вся полученная прибыль будет идти не на выплату дивидендов, а на погашение убытков. Также необходимо учитывать, имеются ли в компании ликвидные средства, то есть средства, которые способны быстро оборачиваться. К ним относятся, в первую очередь, денежные средства.
Дивиденды могут выплачиваться ежеквартально, раз в полугодие или раз в год. Выплату дивидендов можно представить в виде определённого алгоритма:
1. Дата объявления размера дивиденда.
2. Экс-дивидендная дата. До этой даты можно купить дополнительные акции.
3. Дата переписи. Составляются списки акционеров, имеющих право на получение дивидендов.
4. Дата выплат. Либо рассылка чеков, либо выплата наличными в банке.
По Российскому законодательству порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на обратной стороне акции или сертификата акций.
Основными этапами формирования дивидендной политики акционерных обществ являются:
-оценка основных факторов, определяющих формирование и проведение дивидендной политики;
-выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов;
-разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики;
-определение уровня дивидендов на одну акцию (показатель дивидендного выхода);
-оценка эффективности проводимой дивидендной политики.
Другими факторами, определяющими практическое проведение дивидендной политики, являются:
-правовое регулирование дивидендных выплат;
-обеспечение достаточного размера средств для расширения производства;
-поддержание достаточного уровня ликвидности;
-сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала;
-соблюдение интересов акционеров;
-информационное значение дивидендных выплат.
Существуют три принципиальных подхода к формированию дивидендной политики «консервативный» (подразделяется на: остаточная политика дивидендных выплат; политика стабильного размера дивидендных выплат), «умеренный» («компромиссный») (выделяют: политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды) и «агрессивный» (выделяют: политика стабильного уровня дивидендов; политика постоянного возрастания размера дивидендов). Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики:
1.Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.
2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю.
3.Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиденда») по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.
4.Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа.
5.Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом «никогда не снижай годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности. Осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании.
К сожалению, не всегда у компании получается заплатить своим акционерам деньгами. Поэтому фирмы ищут альтернативные способы выплаты дивидендов. Так, дивидендная политика допускает выплату ценными бумагами. При желании инвесторы могут продать эти ценные бумаги, а могут воспользоваться ими в своих целях. У компании в данном случае можно насчитать множество различных преимуществ. Прежде всего, увеличивается количество ценных бумаг, улучшается их ликвидность, тем более что в принципе акционерные дивиденды имеют такую же ценность, как и денежные выплаты.
Может также применяться дивидендная политика дробления акций. Она лишь дополняет денежные выплаты, когда у компании не хватает средств выплатить всю сумму, или совет решает оставить некоторую часть капитала на дальнейшие расходы. Само дробление подразумевает увеличение количества акций у каждого инвестора при уменьшении стоимости каждой бумаги. Такая политика используется, когда акции компании слишком вырастают в цене, и нужно улучшить их ликвидность.
Таким образом, сущность дивидендной политики заключается в выборе оптимального соотношения между долей прибыли отвлекаемой из оборота, т.е. выплачиваемой в виде дивиденда, и долей, которая направляется на расширение бизнеса.
1.2.Роль дивидендной политики в финансовом менеджменте
Инвестиционная политика предприятия требует определения и проведения предприятием дивидендной политики. Повышенное внимание отечественных и зарубежных авторов к различным аспектам дивидендной политики определяется рядом обстоятельств. Основные из них:
во-первых, дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами. Акционеры негативно относятся к компаниям, которые сокращают дивиденды, потому что связывают такое сокращение с финансовыми трудностями компании и могут продать свои акции, влияя на снижение их рыночной цены;
во-вторых, дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложений предприятия;
в-третьих, дивидендная политика воздействует на движение денежных средств предприятия («компания с плохой ликвидностью может быть вынуждена ограничить выплаты дивидендов»);
в-четвертых, дивидендная политика сокращает собственный капитал, так как дивиденды выплачиваются из нераспределенной прибыли. В результате это приводит к увеличению коэффициента соотношения долговых обязательств и акционерного капитала.
Теория дивидендной политики многогранна. Все исследователи в той или иной степени анализируют такие вопросы, как:
роль дивидендной политики;
влияние дивидендной политики компании на движение ее денежных средств и рыночную цену ее акций;
преимущества и недостатки различных типов дивидендной политики (стабильный размер дивиденда на акцию, постоянный коэффициент выплаты дивиденда, остаточные дивиденды);
финансовые и операционные факторы, влияющие на сумму выплачиваемых дивидендов;
различие между дивидендной политикой и дроблением акций, причины, по которым компания может выкупать свои акции, и финансовый результат таких действий и другие.
Но, прежде всего, содержание дивидендной политики и проблемы ее разработки требуют выявления природы дивидендов. Приобретая акцию предприятия и становясь, таким образом, его совладельцем, обладатель денежного капитала рассчитывает получить не только требуемую ставку доходности, но и премии, реализуя своеобразный предпринимательский доход. Его размер зависит от многих факторов: компетентности управляющих, рискованности выбранной для вложений сферы деятельности, экономической конъюнктуры и т.п. В отличие от процента (например, по депозиту в банке или облигациям с фиксированной ставкой дохода) размер дивиденда заранее неизвестен. Поэтому, вкладывая деньги в обыкновенные акции, акционер подвергается известному риску, но при нормальном ходе дел на предприятии вознаграждается за это повышенным доходом. Отметим также, что, если ставка дивиденда не превышает уровень инфляции, он выполняет ту же функцию, что и процент в сберегательном банке.
Вкладывая свои средства в акции, их собственник откладывает свое потребление, что является важным обстоятельством для балансирования потребительского рынка. Дивиденд в этом смысле средство стимулирования распределения личного потребления во времени. Фактор времени необходимо учесть и в более общем виде: независимо от инфляции ситуация в экономике не остается неизменной, поэтому одна и та же сумма денег с течением времени становится не равной себе. Через разные виды процента это противоречие разрешается.
1.3.Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегии акционерного общества
С теоретических позиций выбор дивидендной политики предполагает прежде всего решение ключевого вопроса: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров. Отсюда в теории дивидендной политики выделяются два основных подхода. Первый базируется на теории начисления дивидендов по остаточному принципу. Величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров. Поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. То есть дивиденды выплачиваются после того, как профинансированы все приемлемые инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются. И наоборот, если таких проектов нет, то прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.
Для установления важнейших зависимостей между инвестициями используются математические модели: рыночная стоимость акционерного общества представляется в их модели как функция от ряда величин: денежной наличности, инвестиционного бюджета и рыночной ставки процента в определенный момент времени. Главный вывод: рыночная стоимость акционерного общества (АО) (рыночная стоимость акций АО) определяется только его инвестиционной политикой. Дивидендная политика безотносительна к стоимости АО.
Суть второго подхода: дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров.
Текущие дивиденды предпочтительнее будущих, равно как и возможный прирост собственного капитала.
Такой вывод базируется на принципе минимизации риска. Текущие дивиденды уменьшают для инвесторов уровень неопределенности относительно целесообразности и выгодности инвестирования. Кроме того отмечается, что даже относительно меньшая норма дохода на инвестиционный капитал приводит к возрастанию цены акционерного капитала.
Различия в подходах означают по существу обоснование роли дивидендов: пассивной при первом подходе и активной при втором. Первый подход применим лишь в условиях совершенных рынков капиталов, где нет трансакционных издержек, затрат компаний-эмитентов на размещение ценных бумаг, налогов, известны будущие доходы фирмы. На активную роль дивидендов, дивидендной политики, по его мнению, влияют такие факторы, как предпочтение со стороны инвесторов дивидендов другим доходам с капитала, налогообложение, издержки, связанные с размещением ценных бумаг, трансакционные издержки и делимость ценных бумаг, институциональные ограничения, финансовое сигнализирование.
Дивидендная политика включает в себя принятие решения о выплате акционерам прибыли в форме дивидендов или удержании ее для инвестирования на предприятии. Решение о выплате дивидендов фактически является решением о финансировании, поскольку увеличение коэффициента дивидендных выплат (доля прибыли, выплачиваемой акционерам в форме дивидендов) уменьшает объем реинвестируемой прибыли. Если рассматривать дивидендную политику только как решение финансирования, то выплата дивидендов выступает в пассивной роли. При рассмотрении дивидендов как пассивного остатка, определяемого только наличием выгодных инвестиционных предложений, подразумевается, что для инвестора не существует различия между выплатой дивидендов и накоплением предприятием нераспределенной прибыли. Если инвестиционные проекты обещают уровень рентабельности, превышающий требуемый, инвесторы могут предпочесть вариант накопления. Если ожидаемая прибыль от инвестиций равна требуемой, то, с точки зрения инвестора, ни один из вариантов не имеет преимуществ. В противном случае инвесторы предпочтут выплату дивидендов.
Второй ключевой вопрос при выборе дивидендной политики это вопрос выбора оптимальной дивидендной политики, т.е. политики, обеспечивающей как максимизацию совокупного богатства акционеров, так и достаточное финансирование деятельности предприятия. Нахождение оптимальной дивидендной политики исключительно трудная задача: необходимо найти баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который максимизировал бы цену акций предприятия. Сложность заключается еще в том, что оптимальная дивидендная политика это субъективная политика каждого отдельного предприятия, выбираемая исходя из особенностей предприятия, его владельцев, инвестиционных возможностей и других факторов, влияющих на дивидендную политику. В числе таких факторов в научной литературе называются: темп роста компании, ее рентабельность, стабильность доходов, удержание контроля над деятельностью компании, степень финансирования за счет заемного капитала, возможность финансирования из внешних источников, стадия жизненного цикла и масштабы компании, налоговые ставки на дивиденды и доходы с прироста капитала, предпочтения акционеров, ограничения правового характера и др.
Из-за большого числа факторов, а также ввиду изменения относительной значимости этих факторов во времени и на отдельных предприятиях невозможны разработка и применение общей модели для формирования дивидендной политики. Поэтому осуществляется выбор из трех возможных типов политики определения коэффициента дивидендных выплат, исходя из оценки финансовых потребностей предприятия и поддержания его ликвидности. Оценивая финансовые потребности, следует принимать во внимание прогнозы денежных потоков предприятия, долгосрочных инвестиций и другие факторы, влияющие на состояние денежных остатков предприятия. Основное в этой оценке определение возможных потоков средств и возможного их состояния с учетом изменения дивидендных ставок и риска. Иначе говоря, анализируется способность фирмы поддерживать стабильный уровень дивидендов в связи с вероятным распределением будущих потоков денежных средств. С позиций второго критерия ликвидности необходимо учитывать риск уменьшения запаса ликвидности при определении размера дивидендных выплат, особенно при его возрастании. Корпорации стремятся использовать один из трех типов политики выплаты дивидендов:
1)Стабильный или непрерывно растущий дивиденд на акцию.
2)Низкий регулярный дивиденд плюс дополнительные выплаты, которые зависят от годовой прибыли.
3)Постоянный коэффициент выплат.
1.4.Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики
Механизм распределения прибыли акционерного общества предусматривает определенную последовательность действий:
1. Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом. Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой так называемый дивидендный коридор, в рамках которого и реализуется избранный тип дивидендной политики.
2. Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части.
3. Сформированный за счет чистой прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.
Процедура выплаты дивидендов. Если в вопросе выбора типа дивидендной политики и формы выплаты дивидендов компании являются полностью самостоятельными, то порядок и процедура дивидендных выплат регламентируются действующим законодательством. В соответствии с Законом об акционерных обществах дивиденд представляет собой часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемую среди его акционеров пропорционально их вкладу в уставный капитал (т.е. пропорционально числу имеющихся у них акций). Таким образом, основным источником дивидендных выплат по итогам года является чистая прибыль акционерного общества. Источниками средств для выплаты дивидендов в соответствии с российским законодательством являются:
1) по обыкновенным акциям - чистая прибыль общества, включая накопленную (в последней редакции Закона об акционерных обществах было отменено уточнение, что для выплат по обыкновенным акциям может быть использована только чистая прибыль за текущий год);
2) по привилегированным акциям - чистая прибыль, а также специально формируемые для этого фонды. Использование резервного фонда на эти цели запрещено.
В соответствии с российским законодательством акционерное общество не вправе выплачивать дивиденды в случаях, если:
- не полностью оплачен уставный капитал компании;
- компания не расплатилась за собственные акции, по которым наступил срок их обязательного выкупа;
- к моменту наступления срока выплаты дивидендов финансовое состояние компании отвечает законодательно определенным формальным признакам несостоятельности (банкротства), либо станет соответствовать этим признакам в случае выплаты дивидендов;
- стоимость чистых активов компании меньше суммарной величины уставного капитала, резервного фонда и разницы (превышения) между номинальной и ликвидационной (определенной в уставе) стоимостью привилегированных акций либо станет меньше этой величины в случае выплаты дивидендов.
Процедура выплаты дивидендов осуществляется в четыре этапа:
1) дата объявления дивидендов (день, когда принимается решение о выплате дивидендов, их размере, дате переписи акционеров и дате выплаты дивидендов);
2) экс-дивидендная дата (дата, после которой приобретенные ценные бумаги не имеют права на получение дивидендов за предыдущий период);
3) дата переписи акционеров (день регистрации акционеров, которые имеют право на получение объявленных дивидендов);
4) дата выплаты дивидендов (день, в который производится рассылка чеков, платежных поручений или почтовых переводов акционерам).
Для оценки эффективности проводимой компанией дивидендной политики используется множество показателей. Рассмотрим основные показатели.
Коэффициент дивидендного выхода. Порядок расчета этого показателя приведен при изложении методики постоянного процентного распределения прибыли. Коэффициент дивидендного выхода показывает, какая часть чистой прибыли компании направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
Показатель дивидендного дохода (ДД), рассчитываемый как отношение суммы дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию, к рыночной цене одной акции, рассчитывается по формуле:
ДД = Да / Ца, (1)
где Да - сумма дивиденда, выплаченного на одну обыкновенную акцию;
Ца -цена одной акции.
Показатель дивидендного дохода является мерой текущего дохода, т.е. дохода акционера без учета прироста стоимости капитала компании. Повышение дивидендного дохода может быть вызвано не только увеличением дивидендных выплат на акцию, но и снижением рыночной цены акции.
Коэффициент соотношения цены и дохода по акции (Кц:д). Это коэффициент, обратный показателю дивидендного дохода. Он рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции к сумме дивидендов, выплаченных на одну акцию:
Кц:д = Ца / Да, (2)
Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц необходимо вложить акционеру в акции компании для получения одной денежной единицы дохода.
Коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию (Кц:п), рассчитывается как отношение рыночной цены одной акции к прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию:
Кц:п = Ца : Па, (3)
где Па - прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию.
Этот коэффициент показывает цену, которую инвесторы готовы платить за единицу дохода данной компании.
Уровень дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (Удв) определяется как отношение разницы между общей суммой фонда дивидендных выплат и суммой фонда дивидендных выплат по привилегированным акциям к количеству обыкновенных акций, эмитированных акционерным обществом:
Удв = (Фдв - Дп) / К, (4)
где Фдв - сумма фонда дивидендных выплат;
Дп - сумма фонда дивидендных выплат по привилегированным акциям;
К - количество обыкновенных акций, эмитированных акционерным обществом.
В большинстве стран размер дивиденда объявляется без учета налога. Взимание налога на доходы по ценным бумагам в соответствии с российским законодательством происходит у источника получения дохода. Следовательно, при выплате акционерам дивидендов часть их удерживается компанией и перечисляется государству в виде налога на доходы по ценным бумагам.
2.Дивидендная политика в системе финансового менеджмента акционерного общества «Авеб Системс»
2.1.Характеристика деятельности АО «Авеб Системс»
Компания ООО "Авеб" является официальным дилером по продаже рекламы в контекстных сетях Яндекс Директ и Гугл Адвордс что подтверждено соответствующими договорами.
Компания “Авеб Системс” уже более 14 лет предоставляет услуги по интернет маркетингу, более чем 800 клиентам. Филиалы компании и представители работают в разных регионах России и Украине. В компании работает более 180 квалифицированных сотрудников.
Компания “Авеб Системс” является официальным дилером по продаже рекламы в контекстных сетях Яндекс Директ и Гугл Адвордс что подтверждено соответствующими договорами. Профессионализм сотрудников компании подтвержден разнообразными дипломами и наградами.
АО «Авеб Системс» - торгово-производственное предприятие с линейно-функциональной организационной структурой. Особенностями управления персоналом и организацией в целом являются горизонтальная децентрализация, максимальное делегирование полномочий и ответственности и поощрение инициативы сотрудников.
Отличительная черта корпоративной культуры АО «Авеб Системс»:
-дружный коллектив;
-благоприятный социально-психологический климат в организации;
-практика проведения различных тренингов для повышения квалификации и профессиональных навыков, мастер-классов, выездов на природу и т.д.;
-поощрительная система по результатам работы, система бонусов и премий.
Компанией представлен широкий ассортимент информационных программ и ресурсов.
Качество информационных продуктов гарантирует специальная программа защиты и подтверждение квалификации разработчиков., что полностью исключает возможность реализации фальсификата в аптеках.
АО «Авеб Системс» относится к предприятиям крупного бизнеса и имеет линейно-функциональную организационную структуру, управление в организации характеризуется максимальным делегированием ответственности.
Особенностями управления персоналом и организацией в целом являются горизонтальная децентрализация, максимальное делегирование полномочий и ответственности и поощрение инициативы сотрудников.
Отличительная черта корпоративной культуры АО «Авеб Системс»:
-дружный коллектив;
-благоприятный социально-психологический климат в организации;
-практика проведения различных тренингов для повышения квалификации и профессиональных навыков, мастер-классов, выездов на природу и т.д.;
-поощрительная система по результатам работы, система бонусов и премий.
Сильными сторонами АО «Авеб Системс» являются:
1.Известные бренд на местном рынке, высокое качество продукции.
2.Наличие широкого спектра предоставляемой продукции.
3.Самая доступная цена среди конкурентов.
4.Удобный график для консультационного обслуживания по лекарственным препаратам.
5.Выгодное географическое расположение по отношению к широкому кругу фактических и потенциальных клиентов.
Слабыми сторонами АО «Авеб Системс» являются:
1.Повышение цен на используемый при ремонте материал.
2.Недостаток в высокопрофессиональных управленческих кадрах.
3.Недостаток в высокопрофессиональных специалистов сервисного обслуживания.
4.Отсутствие целостной системы маркетинга.
«Возможности» для АО «Авеб Системс»:
1.Высокий ценовой барьер на ввоз импортной техники и запасных частей.
2.Рост доли конкурентов.
3.Гибкая ценовая политика конкурентов.
Далее оценим «Угрозы» для АО «Авеб Системс»:
1.Нестабильная политическая и экономическая обстановка в стране.
2.Снижение объемов производства в целом по стране.
АО «Авеб Системс» является достаточно рентабельным предприятием и его прибыль постоянно увеличивается.
Конкурентное положение на рынке АО «Авеб Системс» оценивается как стабильное. Опытный руководящий состав исследуемого предприятия, наличие стабильной позиции на рынке и знание местной специфики дают возможности дальнейшего роста АО «Акрихин».
В Стратегии предприятия и общей политики АО «Авеб Системс» много внимания уделяется анализу трудовых ресурсов и повышению эффективности персонала.
Процесс разработки и внедрения стратегии в области устойчивого развития в АО «Авеб Системс»:
1)Определение драйверов в области устойчивого развития с наибольшим влиянием на всю цепочку создания стоимости
2)Понимание рисков и возможностей, специфичных для бизнес-стратегии компании, индустрии и конкурентной окружающей среды.
3)Внедрение принципов устойчивого развития в работу и применение инновационного подхода в рамках разработки продуктов и услуг.
4)Периодическое обновление стратегии с соответствии с текущими экологическими и социальными факторами.
Таким образом, АО «Авеб Системс» является крупным предприятием по производству информационных продуктов с достаточно устойчивым положением на рынке.
2.2.Характеристика дивидендной политики АО «Авеб Системс»
Дивидендную политику АО «Авеб Системс» можно охарактеризовать по типу как умеренную. При этом имеет место величина дивидендов, зависящая от размера чистой прибыли предприятии. С одной стороны, это позволяет предприятию увязать фонд дивидендов с прибылью, что является преимуществом, например, перед фиксированными дивидендными выплатами, с другой стороны для акционеров данный тип дивидендной политики является не всегда выгодным, так как величина их доходов постоянно меняется в зависимости от чистой прибыли. Но для АО «Авеб Системс» данный недостаток является не таким очевидным по двум причинам:
1. руководство Компании постоянно увеличивает долю дивидендов в чистой прибыли;
2. прибыль предприятия в последние 6 лет стабильно растет.
Поэтому можно говорить о том, что данный тип дивидендной политики является для АО «Авеб Системс» оптимальным. Анализ различных коэффициентов показал, что руководство Компании проводит дивидендную политику, ориентированную на соблюдение интересов акционеров. Так, в последние несколько лет растут выплаты дивидендов на 1 акцию и величина фонда дивидендов, а также последовательно увеличивается доля дивидендов в чистой прибыли Компании. При этом соответственно снижается доля капитализируемой прибыли. Рост чистой прибыли предприятия значительными темпами перекрывает отрицательное влияние данного факта, которое заключается в снижении величины инвестируемых в развитие средств. Отметим, что руководство АО «Авеб Системс» планирует увеличить долю дивидендных выплат в чистой прибыли до 30%. При сохранении темпов роста финансовых результатов Компании, ей удастся не только сохранить объем капитализируемой прибыли, но и значительно повысить удовлетворенность своих собственников. Также отметим, что повысив процент от прибыли, направляемый на дивидендные выплаты, до 30% АО «Авеб Системс» поднимется до уровня западных фондовых рынков, на которых этот показатель равен 30-60% .
Кроме того, наибольшим спросом на рынках акций пользуются те компании, которые выплачивают высокие дивиденды, т.е. можно прогнозировать повышение спроса на акции АО «Авеб Системс».
Таким образом, дивидендная политика АО «Авеб Системс» является практически образцовой, соответствует мировым стандартам, обладает прозрачностью и ориентирована на интересы акционеров. Недостатком дивидендной политики представляется снижение доли капитализируемой прибыли. В связи с этим Компании необходимо обеспечивать высокие темпы роста чистой прибыли для достаточного обеспечения своей инвестиционной деятельности.
В ходе анализа дивидендная политика Компании охарактеризована как умеренная, т.е. величина дивидендов предприятия зависит от размера его чистой прибыли. В связи со спецификой деятельности АО «Авеб Системс» данный тип дивидендной политики является для предприятия оптимальным.
Дивидендная политика АО «Авеб Системс» ориентирована на соблюдение интересов акционеров об этом говорят показатели дивидендной политики Компании. Так, последние несколько лет растут выплаты дивидендов на 1 акцию, величина фонда дивидендов, увеличивается доля дивидендов в чистой прибыли Компании. При этом соответственно снижается доля капитализируемой прибыли, что является отрицательным фактом, но его влияние на инвестиционную деятельность АО «Авеб Системс» снижено значительными темпами роста прибыли. В связи с тем, что высокие дивиденды порождают большой спрос на фондовом рынках, можно прогнозировать повышение спроса на акции АО «Авеб Системс». Дивидендная политика АО «Авеб Системс» является практически образцовой, соответствует мировым стандартам, обладает прозрачностью и ориентирована на интересы акционеров. Недостатком дивидендной политики представляется снижение доли капитализируемой прибыли. В связи с этим Компании необходимо обеспечивать высокие темпы роста чистой прибыли для достаточного обеспечения своей инвестиционной деятельности.
Заключение
Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании.
В основе решения вопроса о дивидендной политике акционерного общества лежит решение главной проблемы: платить или не платить дивиденды. В зависимости от ряда факторов определяется оптимальная для предприятия дивидендная политика на ближайшую перспективу.
Принятие решения о размере дивидендов в любом случае является непростой задачей. Поэтому в мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат в соответствии с консервативной, умеренной и агрессивной дивидендной политикой.
Точки зрения на значение дивидендной политики для общей оценки фирмы и осуществления задачи максимизации богатства акционеров различны, однако не вызывает сомнения, что в настоящее время единой «правильной» дивидендной политики не существует. На различных этапах становления и развития, при различных ситуациях на рынке предприятия либо форсируют накопления, либо наращивают дивидендный доход акционеров.
Формирование оптимальной для компании дивидендной политики относится к области управленческого искусства. Однако недостаточно сформировать дивидендную политику компании. На практике возникают определенные сложности именно в процессе реализации дивидендной политики, начиная от вопросов регламентации процедуры и заканчивая вопросами налогообложения.
Утверждение дивидендной политики акционерного общества - важный шаг на пути совершенствования системы корпоративного управления компании. Вопрос актуальности дивидендной политики акционерных обществ не вызывает сомнения, потому как от грамотного распределения прибыли зависят перспективы дальнейшего развития предприятия.
За рубежом и в отечественной экономической науке изучаются факторы дивидендной политики. Также исследователями проводится классификация факторов по различным группам. В данной работе представлена классификация факторов дивидендной политики на институциональные (нормативно-правовые, юридические), экономические, инвестиционные, управленческие факторы.
Анализ дивидендной политики осуществляется с помощью расчета различных показателей - базовой прибыли, количества акций, коэффициента дивидендного покрытия, коэффициента дивидендного выхода, коэффициента дивидендной доходности, коэффициента дивиденда на одну акцию и др. Рассмотрение данных показателей позволяет оценить дивидендную политику и факторы, которые оказывают на нее влияние.
Роль дивидендной политики определена в данной работе исходя из субъектов дивидендной политики. К субъектам отнесены собственники предприятия, его руководство и инвесторы. Дивидендная политика формируется таким образом, чтобы быть привлекательной для инвесторов, акционеров и стимулировать новые инвестиции, так как играет важную роль в обеспечении развития предприятия и всех направлениях его деятельности.
Роль дивидендной политики в деятельности предприятия ведет к необходимости её внимательного формирования, основная цель которого является установление сбалансированности между текущим потреблением прибыли и будущим ее ростом в результате инвестирования. Среди этапов разработки дивидендной политики можно выделить анализ дивидендной политики в предшествующем периоде, оценка факторов, влияющих на дивидендную политику, выработка типа дивидендной политики и др.
При формировании дивидендной политики учитываются различные теории дивидендной политики. Широкое распространение получили теория предпочтительности дивидендов, теория иррелевантности дивидендов и теория минимизации дивидендов. Наибольший интерес представляет «сигнальная теория дивидендов». На практике применение определенной теории воплощается в реализации типа дивидендной политики: консервативной, умеренной (компромиссной), агрессивной.
Список использованной литературы
Нормативно-правовые акты
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. № 51-ФЗ от 30 ноября 1994 г. (действующая редакция от 02.05.2015).
2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая. № 146-ФЗ от 31 июля 1998 г. (действующая редакция от 23.05.2015).
3. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (действующая редакция от 06.04.2015).
4. Постановление Пленума ВАС РФ № 19 от 18 ноября 2003г. «О некоторых вопросах применения Федерального закона «Об акционерных обществах».
5. Постановление ФКЦБ РФ № 17/пс от 31 мая 2002г. «Об утверждении Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров».
6. Распоряжение ФКЦБ РФ № 03-849/р от 30 апреля 2003г. «О Методических рекомендациях по составу и форме представления сведений о соблюдении Кодекса корпоративного поведения в годовых отчетах акционерных обществ».
Специальная литература
7. Базарова А.С. Выплата дивидендов // Налоги. - 2017. - № 7. - С. 11.
8.Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. М.: Инфра-М, 2017. 385с.
9.Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. СПб.: Экономическая школа. 2017. 674с.
10.Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика. 2016. 678с.
11.Долинская / Монография В.В. Акционерное право: основные положения и тенденции. - М.: Волтерс Клувер, 2016. - 736 c.
12.Иванов А.Г., Лебедева Н.П. Соглашения акционеров: шаг вперед или топтание на месте? // Корпоративный юрист. - 2017. - № 9. - С. 31-34.
13.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика. 2016. 544с.
14.Поляк Г.Б. Финансы: Учебник для вузов, 3-е издание, перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2017г. - 703с.
15.Рэдхед К. Управление финансовыми рисками. М.: Инфра-М. 2017. 512с.
16.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 2015. 432с.
17.Феоктистова Е.М. Комплексный экономический анализ. М.: Высшая школа, 2016. 244с.
18.Шемелов А.Ф. Финансовый менеджмент. Ростов-на-Дону: Феникс, 2015. 312с.
Интернет-ресурсы
19.Официальный сайт АО «Авеб Системс» http://www.avebSystems.ru (Дата обращения: 26.04.2018г.)